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四维度挖掘A股最大回购潮机会

建议从多次回购金额限额,与股票数量相对应的回购限额,公司估值以及回购价格上限保费率中寻找质量回购目标。

《公司法》修订版,《回购股份实施细则》被引入,政策支持,市场低位,公司认可,Trinity共同推动A股迎来历史上最大的回购。股票回购带来了良好的市场预期,整个过程的股价大幅上涨。目前的回购计划仍然是高潮。建议从多次回购金额限额,回购上限以及股票数量,公司估值和回购价格上限溢价率中寻找高质量的回购目标。

政策,市场,公司三位一体,A股欢迎历史上最大的回购潮

股份回购是指公司回购按照某些程序发行或分发的公司股份的行为。美国是第一个回购股票的国家。监管概念“原则上允许并且例外禁止。”2018年,美国公司回购股票的承诺价值达到1.34万亿美元。自2009年以来,美国股票上市公司已成为美国股市的最大买家。标准普尔500指数公司和标准普尔500指数的回购金额显示出显着的正相关关系。股票回购已成为美国股市的重要组成部分。推动力。

美国股票公司股票回购的主要资金来自经营现金流。利润的增加带来了公司现金流的增长,增加的现金用于回购股票。收益的增加和股本的减少推动了美国股票公司每股盈利的持续改善。利润增长和股票回购是这轮美国股市的两个主要推动力。目前,A股回购规模有所增加,优质公司的回购增加,逐渐接近美国股票回购模式。

自2018年以来,该政策继续放松,并明确支持上市公司积极实施股票回购。与此同时,市场的叠加程度低,公司的认可度提高,A股是历史上最大的回购。

从历史上看,上市公司的股票回购也发生在估值的底部。 A股历史上三股回购的浪潮也可以从相对较低的市场水平中看出。股票回购潮对市场有一定的左侧指标影响。第一波回购发生在2012年10月至2013年6月期间,共回购73次,回购金额总计69.8亿元。第二波回购发生在2015年7月至2016年6月期间,共回购102次,回购金额为86.6亿元。第三波回购是从2017年11月到现在。截至目前,共回购3,362手,回购金额为1197.4亿元,是A股历史上最大的回购浪潮。

自2016年以来,上市公司对股份回购的认可度逐步提高,伪回购和有缺陷的水回购数量大幅减少。未回购股份回购计划的公司数量已于2015年公布.2018年下跌35.42%至8.72%,实际回购完成率低于20%的公司比例也从2015年的45.83%下降至19.04%在2018年。

与此同时,越来越多具有较强盈利能力的优质公司开始回购该公司的股份。自2011年以来,发行股票回购计划的公司的平均净资产收益率(TTM)一直保持在5%以上,并且近年来持续增长。 2018年10月开始的政策放松,叠加市场处于较低水平,上市公司的认可度有所提高。目前,A股迎来了历史上最大的回购。

A股回购的整个过程显着提升了股价

股票回购的核心目的是稳定市场价值管理的股票价格,但大多数公司将在回购股票的同时将回购股票用于员工持股计划或实施股权激励。在我们的统计数据中,自2011年以来已经实施了381个股票回购案例中的211个(56%)(不包括不完整数据).111(56%)公司回购的股票用于员工持股计划或股权激励。从行业分布的角度来看,近年来,最大数量的公司已经回购化学和制药行业的股票,并拥有充足的现金流。与此同时,近年来,越来越多的公司也回购了机械,汽车,媒体,电气设备和其他行业的股票,股票价格下降幅度更大。

股份回购的整个过程一般包括四个阶段:董事会计划通过股东会议的第一次实施完成实施。从董事会计划到采用股东会议的阶段属于预期阶段,从股东大会通过到完成实施的阶段属于实施阶段。自2011年以来已实施381宗股份回购案例。统计结果显示,在股票回购的预期阶段,计划发布之日的平均绝对回报率为1.95%,平均相对回报率为上证综合指数为1.72%,正收益率为64%,计划采纳与股东大会平均时间为64%。平均绝对收益率为4.20%,平均相对收益率为4.29%,正收益率为66%。股权回购实施阶段,从采用股东会议到首次实施的平均时间间隔为33天,平均绝对回报率为-0.70%,平均相对回报率为0.72%。利润率为46%。从第一次实施到完成实施的平均时间间隔为149天。在此期间,平均绝对回报率为6.90%,平均相对回报率为3.62%,正回报率为54%。可以看出,股票回购的预期时间较短,但收益率和中标率优于实施阶段。股票回购的市场反应主要集中在预期阶段。

其中,从预期阶段的市场反应来看,低估值公司的大规模回购表现较好,回购价格上限的价格指引意义重大。

在预期阶段,投资者最关心股票回购的核心指标是回购的规模。从公告当日市场表现来看,具有较大绝对回购金额的公司具有较好的市场表现。该公司回购计划的平均增幅超过5亿,达到3.28%,这也是上证指数的增幅。 2.83%。从回购上限的相对规模来看,预先计划阶段的市场表现与回购的相对规模显着正相关。股票回购的市场表现与回购上限的相对规模成正比。投资者关注的另一个重要问题是当前公司股价的低估。公告当日市场表现与公司估值并无高度相关性。但是,在股东大会的计划中,低价值公司股票回购的表现相对较多。好。股票回购的价格上限一般代表公司认可的公司的合理价值,并具有一定的价格引导功能。从计划到股东大会期间可以看出,无论是绝对收入还是相对收入和回购价格限制。保费率显着正相关。

在实施阶段,核心在于股份回购的完成程度,回购价格上限的指导作用也很大。

由于股份回购设定了回购金额的上限和回购价格的上限以及回购的时限,股份回购完成,股票价格达到回购价格限制,回购金额达到上限,回购到期日期到期。上市公司主动结束了四种情况。 58家公司(占15.34%)的股份回购在股票价格达到回购价格上限之前完成,58家公司在实施阶段的市场表现明显高于其他,绝对率回报率为42.87%,相对回报率达到32.86%。 58家公司的股份回购计划的实际回购金额仅占回购金额上限的23.73%。从维持股票价格的角度来看,股票价格达到回购价格上限的回购完成应该是最好的结果。第二个较高的完成程度是回购金额已达到计划回购金额上限的90%以上,公司回购金额的26.46%超过了90%的上限,平均比率达到101.6 %(部分公司)超过回购金额,实施阶段的绝对回报率为1.10%,相对回报率为2.28%。第三个完成程度是公司认为回购已经起到稳定的股价作用,并积极结束股票回购。此类情况下的案件比例达到19.31%,实际回购占回购金额上限的55.2%,实施阶段的绝对回报率为2.37%,相对收益率为-0.45%。相对较差的完成是上市公司在股票回购期结束后被动结束。此类案件的比例达到40.74%,实际回购占回购金额的49.2%。绝对回报率为-3.39%,相对回报率为-3.89%。股票回购对股价的影响预计将超过实际并强于实际。新回购规定限制回购金额下限后,回购实施金额有进一步的法律保护,再回购预期阶段的股价将进一步提升增效效果,进一步加强确定性。

2019年,回购规模将超过1000亿元,寻求多维度的质量回购目标

2018年2月,A股继续处于回购计划发布的高潮。 2018年10月,它达到了327.37亿元的高峰期,然后逐渐回落。目前,月平均新回购计划上限近50亿元。回购计划的高潮。自2018年以来,A股市场新回购计划的回购金额已达到2530亿元。到目前为止,已经发布但尚未回购的回购最大规模仍为1365亿元。 2019年1 - 7月,A股整体市场回购681亿元,月均回购规模近100亿元。与此同时,仍有超过1000亿元的股票回购计划仍在实施和新的并不断推出。股份回购计划,叠加股份回购新规定对于回购金额下限,我们预计年内回购规模将超过1000亿元。

良好的回购计划和由此产生的良好预期比股票公司的实际回购更能推动股价。因此,我们建议从多次回购金额限额,与股票数量相对应的回购上限,公司估值以及回购价格上限溢价率中寻找质量回购目标。我们根据以下维度筛选一些与主题相关的回购概念:股票回购尚未完成; 2.最高回购金额高于5亿元;回购价格上限大于预先计划价格的50%; 4.最高回购金额超过总股本的4%。

(文章来源:证券市场周刊)

(编辑:DF358)