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“40万亿”隐性债务正在化解 地方债城投债如何投资

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“40万亿”隐藏债务正在解决如何投资地方债务和城市投资债券?

地方政府债券在中国债券市场规模的扩大中发挥了重要作用。短短四年间,地方政府债券的规模从2015年的1.1万亿增长到现在的20万亿,成为最大的优惠券。每年发行的数万亿美元的本地债券增加了债券市场的供应量,还需要资金分配。

隐藏的债务风险也是暗流,其规模远远超出地方政府债务。市场机构测量的数据显示,隐性债务规模约为40万亿。 7月20日,在由“21世纪经济报道”主办的“2019年中国资产管理年会”债券市场投资主题论坛上,来自政府,银行和公共基金的专业人士关注“隐性债务解决背景下的地方债务投资” ”。讨论开始了。

辽宁省沉阳市于洪区投资中心副主任张宇表示,并非所有品种都可以通过特殊债券和市场融资来融资。例如,他说可以发行特殊债券的项目可以没有政府基金收入,但必须有项目特定的收入。相反,“常客”特殊债券发行的特殊土地储备债券为,此类项目只有政府基金收入而且没有特殊收入,这意味着所有土地储备的回报都必须包含在政府资金的预算管理中,也就是整个土地银行。收入归政府所有。对于支持融资的市场化企业实体,没有相应的特殊收入。因此,对应土地储备特殊债券的项目不能以市场为导向支持融资。

投资特殊债务时金融机构考虑的因素是什么?江苏银行基金运营中心总经理李伟表示,对于自营机构而言,普通债务与特殊债务投资的差距不是很大。金融机构对地方债务的投资主要取决于收益率水平。

李伟表示,地方债务的风险权重为20%,国债基准的发行利率为25-40BP。假设ROE目标水平要求为14.5%,则发现10年期政府债券(在所有税收因素恢复后)的收益率为3.17%,地方债务收益率可达3.42%。投资地方债务具有明显的收益率优势。鹏华基金公开发行债券投资部总经理刘孙表示,与国债和政府债券相比,地方政府债券的二级市场流动性相对较差,这限制了各市场参与者参与地方政府债券的积极性。投资。影响地方政府债券流动性的因素很多。其中之一是本地债券发行数量较大,单一债券发行规模较小,限制了地方债券的流动性。建议各地的地方政府债券采用更新的发行方式,适当减少债券数量,增加单一地方政府债券的交易规模,以提高二级市场的流动性。他还建议鼓励机构和个人通过地方债券ETF投资地方政府债券。

在今年上半年,一些机构购买了一些低评价的城市投资债券,市场称之为“沉没”策略。苏州银行资产管理部总经理孙洪波表示,如果债务终端成本不高,就没有必要对城市投资投资采取下沉战略。由于高评级债券存在一些机会,风险相对较小。目前,市场面临着良好的城市投资选择和贫困地区的良好城市投资。如果您希望获得购买城市投资债券的资格,您可能需要通过一个平台来检查它是否包含在隐藏债务中。

上海浦东发展银行资产管理部助理总经理孙军建议,购买城市投资债券应该区分是否是真正的城市投资,因为有些是“伪城投资”,例如,有些有做了很多非城市投资业务。

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主编:李铁民