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市场风格转换 IC/IF比值将走高

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市场风格转换IC/IF比率会更高

世界主要央行已开始降息,为市场流动性创造了相对宽松的环境。鉴于目前美国经济增长放缓,美国股市长期以来一直处于高位运行。中国经济已接近下行周期结束,A股市场已跌破美股,估值相对较低且下行空间有限。在这种情况下,如果美国股票在后期大幅调整,它们将被转移到A股市场,这将为逢低买入提供更好的机会。随着市场风格周期转变的临近,可以适当关注IC/IF比率阶段的可能上升。

该政策有利于将长期资金推向市场

长期以来,政策和基金一直主导着A股的市场表现。目前,在政策触底,稳步推进改革措施的政策下,A股长期增资主要来自外资股,保险资金和社会保障。资金和其他多渠道基金,中长期资金的逐步流入有利于缓慢提高股指的操作范围。随着金融市场开放步伐的加快,外资持续流入的趋势不会改变。

自公司开业以来,累计流入资金已达7500亿元,占A股市值的1.7%。在未来3 - 5年内,卢法通的增量资本将达到万亿级,这将引领A股市场的国际化,并深刻影响A股市场的价值投资风格。就国内增量资金而言,中国保险监督管理委员会有意增加保险资产和股权资产的比例。目前,保险资产和股权资产的实际使用比例为22.6%,政策改善的空间约为7.4-17.4个百分点,与保险资金相对应。进入市场的增量资金为12.5万至2.95万亿元。国有社会保障基金转入推进阶段,将10%的国有股转让给社保基金,意味着将有数万亿美元的资金投入社会保障,也是长期良好的资金进入股市。

性能差异推动市场风格转换

自2015年以来,外资逐渐流入A股市场,主导市场风格转型,青睐基于价值的投资,如消费升级,技术创新和保险。由于业绩不佳和市场份额不足,中小型成长股需要更多的股权质押和更高的债务比率。这导致IC/IF比率持续下降。截至8月初,IC/IF比率约为1.26,较2015年中期的2.16比率下降41.6%。根据中小型和主板式旋转周期的历史,发现风格旋转周期约为三年。从2013年到2015年,在中小企业政策支持的背景下,中小企业的增长速度优于主板,中小企业的业绩更强比主板的。在此期间,主板与中小板的增长率从8.54%下降至-14.65%,沪深300指数/中小板指数的比率下跌从0.6到0.44。主板与创业板的增长率之差为7.15%至-24.16%,沪深300指数/创业板的比率由1.79下跌至1.37。从2016年到2018年,在龙头企业大盘股走势下,主板增长率优于中小板,蓝筹股表现优于中小企业那些。主板与中小板的增长率之间的差异从-1.51%反弹至16.8%,沪深300指数/中小板指数的比率从0.51上升至0.64 。主板与创业板的增长率之间的差异为-33.38%至63.14%,而沪深300 /创业板的比率由1.69反弹至2.41。

2019年,在中小企业商品贬值的背景下,对中小企业发展的政策支持以及供应链管理上市,中小企业的股价经历了长期的调整,估值水平处于较低水平。在历史上。在业绩增长下滑的阶段,已经对组织预热的一些白马蓝筹股进行了调整。结合过去七年,主板与中小企业之间的风格轮换周期已经持续了大约三年。目前,他们正在逐步进入从价值领导者转变为增长领导者的过程中,关注消费升级和产业升级所包含的投资。机会。

总之,A股的下行空间有限。从市场风格周期变化的角度来看,做多代表中小型成长型企业IC,空白代表白马蓝筹IF,重点关注IC/IF比例上升的可能性。

(作者单位:国海梁时期货物)注:本文已被删除和修改

李铁民

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