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天风策略:可以逐渐开始布局 8-10月有反弹的机会

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汇率不是额外的风险。悲观情绪发布后,布局表现[天风战略]

分析师徐伟

在过去的一周里,A股市场的波动性受到了每一次贸易战的影响。

汇率市场也是如此。

因此,汇率折旧“突破7”不是A股市场的额外风险点。

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回归表演是源头。在短期内,这是中国日报业绩的密集披露期。自7月公布业绩以来,业绩好于预期或表现优异的公司业绩一直表现良好,并受到贸易战等情绪因素的影响。相对较小。事实上,如果你不考虑风格因素,它是否是在消费,技术,周期,金融等各个领域表现良好的领先公司,股价一直表现良好,受影响相对较小通过贸易战。如果考虑到风格因素,消费者部门,尤其是食品和饮料,是唯一一个连续两个季度(19Q1> 18Q4> 18Q3)持续改善的行业级ROE(TTM)。它显示了性能水平的整体优势。然而,在连续整体表现发布后,这是19年中期报告的差异化。

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另一方面,一些科技部门的表现从中期报告开始,逐渐出现,例如,我们从各个行业团队梳理的方向:[5g终端],[半导体],[ 5g设备和材料],[软件],[互联网服务平台],[游戏],[血液制品],[锂电池材料],[军用材料和部件],[工程机械和油服务]。

因此,我们建议从8月下旬到10月,我们可以逐步开始摆出一定的反弹空间。键布局的方向仍然基于性能趋势。

19d7-icapxph2644777.jpg附件:外国资本流入的短期逻辑和长期趋势

8月8日,MSCI更新被纳入A股股票池。 8月27日,生效日期带来了约150亿被动增量资金。

然而,在短期内,每个人都担心汇率贬值会导致外资流出,但从下图来看,汇率贬值与外资流入和流出并不高度相关(部分原因是产品有汇率对冲)。

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更令人担忧的是美国股市,从下图可以看出,美国股市的下跌对外国资本流出和国内消费股的影响更为显着。逻辑是美国股市的下跌通常伴随着VIX恐慌指数的上升。世界上有大量具有大量资产配置的基金产品。一旦VIX指数大幅反弹,它往往会降低股票资产(包括A股)的整体头寸。防御性国家债务或货币。

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但是,从长远来看,外资流入的过程可能才刚刚开始。根据中国外汇管理局今年3月发布的《2018 年中国国际收支报告》,截至2018年底,美国外资持股占美国股票市场总份额的15%,日本占比为30%,巴西为21 %,韩国是33%。根据央行数据,截至19Q1,中国的外资持股占国内市值的3.7%,占市值的2.76%。它远低于日本和美国等发达国家,低于韩国和巴西等新兴市场国家。

55ec-icapxph2644883.png附件:2019年Q3投资日历

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风险提示:宏观经济风险,海外不确定性,公司业绩不符合预期风险。

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主编:陈志杰

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