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经参:大规模发债难解经济难题 美举债经营模式堪忧

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大规模债务难以解决经济问题。美国债务业务模式令人担忧

“经济参考报”

最近,美国国债的发行速度加快。美国财政部希望用创纪录的国债发行补充国库券现金,而且难以达到预算。但是,大量快速发行美国国债只能解决暂时的困难,并不能解决美国经济的根本问题。而且,美国国债本身的问题也面临着许多缺陷。

7月下旬,美国国会两党就两年多的初步预算协议达成协议,这加剧了发行国债的压力。根据该协议,美国联邦政府的支出上限将在2020和2021两个财政年度显着增加,而法定联邦债务上限将暂停至2021年7月。如果协议获得通过,美国将不必担心债务违约直到明年的总统和国会选举。美国联邦政府在2020财政年度的可自由支配开支将从本财年的1.32万亿美元增加到1.37万亿美元。

增加的预算支出将以美国预算赤字激增为代价,美国年度预算赤字将攀升至超过1万亿美元。主要资金压力几乎全部来自美国财政部。巨额预算赤字使该部门连续三个季度保持长期政府债券发行840亿美元,超过了2009年的纪录。美国财政部预计将发行2300亿美元的短期或中期政府债券,以弥补第三季度的赤字。到2019年,美国国内和海外投资者的债务总额将达到1.89万亿美元,财政赤字与GDP的比率将上升到3.2。 %。这与特朗普政府减少财政支出的承诺完全相反。

美国国会双方初步预算协议谈判没有形成拉锯战的原因引发了国会关闭的风暴。一方面,美国经济增长率处于放缓阶段,外部环境高度不确定。另一方面,双方已达成共识已获资助。共和党在未来两年成功地赢得了7380亿美元和7410亿美元的国防开支,其中包括不受预算上限影响的海外运营基金,而民主党将获得6320亿美元和6350亿美元的国内支出预算。未来两年。

虽然美国国债收益率仍然是发达经济体中最高的,但国债供应量激增,降低了对海外投资者的吸引力。在8月5日那一周,美国财政部出售了总额为840亿美元的三年期,十年期和三十年期债券,以偿还旧债并为新的联邦支出提供资金。这份价值400亿美元的两个月国库券于8月8日出售,创下了该问题的纪录。美国财政部预计将在8月份再发行1000亿至2000亿美元的国库券,以便在9月底之前将联邦现金持有量提高至3500亿美元。与此同时,海外投资者显然正在减少购买债券的规模。据统计,海外投资者在7月底在美国财政部的两年期,五年期和七年期政府债券中,购买规模低于上个月。从7月23日到25日的三天,海外投资者购买了不到65亿美元的美国国债。

与此同时,对美国国债拍卖的需求也敲响了警钟。由于美国国债收益率已达到多年低点,投资者的兴趣也在降温。在2018年全年,在美国财政部拍卖的国债中,投资者的投标倍数仅为2008年以来的最低值的2.6倍。以8月7日发行的380亿美元三年期政府债券为例。中标率为1.562%,为2017年9月以来的最低水平。出价乘数也仅为2.41,表明需求进一步疲软。此外,海外投资者不积极订阅,间接投标者只有46.7%。

目前,美国历史上最大的减税措施并没有带来美国经济的强劲增长。美国的支出增加很多,其中很多都花在了国防开支上。预算收入也很难实现增加。外部投资信心难以提升,政府债券拍卖需求的逐步下降难以避免。为了获得巨额资金,美国政府必须依靠发行政府债券来撤回美元的流出。一旦债权国抛出美国国债以规避风险,它将对发行美国国债施加更大压力。随着美国债务继续创下新高,美国债务经济模式的可持续性令人担忧。

主编:张宁