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海富通9月债评:信用债波段交易,转债“两边配置”

在8月上半月,避险情绪带来了债券市场的大幅上涨。在今年下半年,LPR引用的第一个价格的利率没有超出市场预期,并且有关同行业监管收紧的传言,债券市场的整体修正,整个月,债券收益率总体下降,收入率变平率曲线。值得注意的是,由于同行业监管收紧以及同一行业内政治债券和金融债券的谣言,政府债券和政府债券的扩散开始扩大。

从信用环境的角度出发,将LPR报价机制和政府债券严格纳入银行间投资管理政策,旨在引导贷款利率下降,促进银行信贷进入实体经济。但是,如果银行的债务成本不能降低,银行的净息差将在短期内被压缩,而一些同行业投资比例较高的银行则有被动调整压力,这对其信贷有一定的负面影响。资格。

展望9月份,在基本面下行风险增加的情况下,无风险利率下跌仍是时代潮流,央行可能有可能在9月份降低多边基金利率。如果短期利率下降,长期下行将开启,债券市场将迎来一波交易。因此,利率债券可能仍有交易机会,我们将密切关注同行监管的动态。

此外,在信贷债券投资方面,上个月我们提出要注意缩小城市投资债券的超额利差。该政策非常重视。从短期来看,城市投资债券具有较高的安全性。本月我们认为城市投资债务超过了利润。有继续压缩的空间。

就可转换债券而言,考虑到下半年国内经济下行压力,国内政策利润率已经松动,主要海外经济体的货币政策已经松动。整体市场环境好于第二季度,策略更加活跃,对结构性市场持乐观态度。然而,应该指出的是,随着新凭证批准的加快,预计9 - 10月供应量将增加,估值可能会有一些压力。此外,中美贸易谈判和美联储利率会议等不确定因素依然存在。因此,可转换债券仍然暗示“双边配置”,即低价债券的资格下降。如果有回调,您可以关注布局机会。该部门专注于增长和可选消费。

(编辑:张明江)

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