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杨德龙:6124点过去12年,A股发生了哪些重大变化?

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中信经纬客户10月17日发行:《杨德龙:6124点过去12年,A股发生了哪些重大变化?》

作者杨德龙(前海开源基金会首席经济学家,中信经纬特别顾问)

本周,整个A股市场呈现出动荡的趋势。上周它没有继续急剧反弹。市场波动表明长期差异仍然存在。随着优惠政策的逐步落地,市场已于第四季度开始。当然,任何市场都不顺利,并且可能会有一些冲击。这不会改变市场趋势。

现在是A股市场成立12周年,共有6124点(历史最高点)。在过去的12年中,A股市场发生了巨大变化。

一个与12年前相比,虽然该指数只有一半的时间,但是A股市值几乎翻了一番,主要集中在12年的中小板,GEM和科技板, A股上市公司数量翻了一番,龙头公司的基本面得到了很大改善,公司总市值有了明显提高,带动了A股市值翻了一番。现在,A股是仅次于美国股票的全球第二大市场。

第二,A股市场的整体估值比6124下降了80%。可以说,估值泡沫已被完全榨干并被低估。现在,A股的估值处于历史最低水平。上证综合指数也处于历史地位。尽管市值翻了一番,但估值却降低了80%。这表明,当前整个A股市场具有较大的投资吸引力。

许多投资者对2006年和2007年的大牛市有了新的记忆。当时,巨大的赚钱效应,经济以更高的速度增长,流动性更充裕。但是,当高点泡沫破裂时,这不是及时的。立场的减轻导致2008年金融危机的重大损失。这应该是一个深刻的教训。

作为价值投资者,您必须选择高质量的股票进行投资。当估值泡沫太大时,您需要减少对冲头寸。我建议,当市场起伏不定时,我们必须敢于在高点上减轻压力。当市场最恐慌时,敢于增加头寸。实际上,在2008年市场跌至1664年的最低点时,该国推出了4万亿美元的投资计划,而且市场也出现了历史最低点。在下半年,上证综合指数翻了一番。因此,在最底层,敢于增加职位,敢于减轻高位,实际上,巴菲特经常说自己战胜了贪婪,战胜了恐惧。

在过去的12年中,尽管上证综指受到束缚,但仍有一些高质量的个人股票价格急剧上涨,这为投资者带来了丰厚的回报。自6124年以来,有11只存栏上涨了十倍以上,成为超大型牛存栏。在11只股票中,制药和生物技术行业占4只,电子和计算机行业占4只。这些公司的超额收益全部来自业绩增长,与主题或概念无关。所以我想到了巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过的话。有一句名言:股票价格在短期内是一台投票机,从长远来看是一台称重机。这也给您一个很好的启发。在投资公司时,您应该更多地关注长期业绩增长,而不是过多关注短期股价波动。

时间是价值投资者的朋友。除了长期股票,A股市场中还有许多杰出的白马股票。例如,与2007年的高点相比,由茅台()代表的高质量领先股票也有大幅增长。 A股市值排名前十的股票的变动也反映了市场投资方式和经济结构的调整。在2007年的高点,市值最大的公司是中石油和四大银行。如今,在A股十大市场资本家中,以茅台,五粮液(中国)和平安(中国)为代表的消费和保险股的确与当时大不相同。与12年前相比,茅台酒的总市值增长了7倍以上。可以说,性能的提高和品牌价值的提高为茅台这样的龙头企业带来了机遇。

回到A股市场,该市场已于第四季度开始。尽管市场充满曲折,但市场的获利机会明显高于第三季度。海外市场虽然有一定的波动,但A股市场的趋势相对灵活,有效地增强了市场信息。市场对经济稳定的期望已逐步形成。此外,美联储不断降息带来了全球流动性的放松,国内资本市场大力推动了改革,从而提高了投资者的风险承受能力。 A股市场将在第四季度迎来更好的投资机会。

就投资方向而言,今年我已向所有人推荐了消费,经纪和技术领先的股票,我们将继续关注。特别是,第四季度是消费的旺季,消费类股可能继续获得超额回报,而技术引领未来。一些领先的科技股在第三季度表现良好。尽管进行了某些修正,但它们仍将在第四季度继续受到关注,例如5G,人工智能,软件,芯片等。这些领域仍然是投资机会,未来仍会受到关注。 (中信经纬APP)

杨德龙

(编辑:HN666)

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