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中视传媒:Q3业绩平淡关注Q4表现 融媒体大方向看好逻辑不变

19Q3时的K图 600088_0表现平平,前三个季度收入稳步增长,净利润下降。

中国传媒2019年第一季度实现收入5.32亿元,同比增长8.52%,母公司净利润7579.44万元,同比下降2.12%,扣除不付款后净利润6584.07万元,同比下降10.7% 其中,第三季度实现收入1.5亿元,同比下降9.60%,母亲净利润1222.58万元,同比下降48.17%,扣除非盈利后净利润703.7万元,同比下降66.45%

第一季度至第三季度毛利率为30.4%,下降5.76%;同比;广告影响降低净营运现金流

费用方面,Q1-Q3公司2019年销售费用为2186.2万元,同比下降5.2%,销售费用率为4.1%,下降0.6%;同比。管理费用4394.4万元,同比增长15.8%,管理费率8.3%,同比增长0.5%;同比。财政支出473.5万元,同比绝对下降9.7% 在现金流方面,2019年前三季度经营活动净现金流为-3495.4万元,比去年同期减少1.02亿元,主要是因为广告经营净现金流低于去年同期。

自今年以来,国有金融媒体不断推进其政策引擎。中国视觉传媒(China Vision Media)是中央电视台旗下的平台,其中国视觉北方深入从事超高清业务。它还设立了一个符合政策发展方向的金融媒体基金。

7月17日,中央广播电视台总经理办公室成立,提出了“建设世界一流的新主流媒体”、“进一步创新发展产业管理理念”、“建设电视台管理体系,实现大文化、大资本、大运营的战略蓝图”、“加强资源整合与配置”的发展思路。 充分利用市场导向手段,做好优化车站产业、培养资本运营能力、探索混业经营和股权激励改革工作、以“文化+金融”互补短板发展的大工作 国家广播电影电视总局8月19日发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,再次加大努力,加快高清电视和4K/8K超高清电视建设。同时,国家广播电影电视总局明确提出要支持上市企业做大做强,鼓励上市企业积极稳妥地开展跨地区、跨行业、跨所有制并购,鼓励旗舰广播电视和网络音像企业发起设立股权投资基金,积极参与市场并购。

投资建议:中国电视媒体受电影、电视、广告和旅游业发展的驱动。该公司的业绩在18年内有所回升。广告业务在19年的上半年继续增长,收入增长超过30%。然而,第三季度的收入和利润表现平平,第四季度的表现备受关注。 我们暂时将公司2019-2021年对母公司的净利润分别保持在1.57亿/1.89亿/2.18亿元,同比增长36.9%/20.6%/15.4%,相应的市盈率分别为33.7倍/28.0倍/24.2倍。其中,公司与春秋时期(法院于10月宣布被告应偿还1500万元的中期投资并支付相关违约金)和盟会的仲裁正在进行中,这将对以后的利润产生影响。 自年初以来,我们继续保持对金融媒体方向的乐观看法,关注政策节奏。作为央视旗下的媒体上市平台,中国视觉有望在媒体融合浪潮下获得另一个发展机遇,并保持其购买评级。

风险提示:公司与股东资源的合作达不到预期,对广告的宏观经济影响,新媒体和新技术竞争的影响,以及影视项目的生产和销售达不到预期

(来源:天丰证券)

(编辑:DF142)