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预调微调有助稳增长防风险

原标题:预调整和微调有助于稳定增长和防范风险

贷款市场(LPR)的报价利率是新发放贷款的定价基准。LPR的下降趋势有助于引导贷款利率的下降趋势。下一步贷款利率仍有下调的可能,应该理性看待。

8月17日,中国人民银行宣布决定改革和完善LPR形成机制。 从8月20日起,全国银行间同业拆借中心将于每月20日公布LPR,作为银行发放贷款的主要参考和定价基准。 LPR一年下跌的时间和程度完全符合预期。 此前,11月5日,央行启动了4000亿元人民币的一年期中期贷款业务,利率从3.30%下调至3.25%,为2018年4月以来首次下调 LPR对公开市场运营利率(主要是1年期多边基金)进行报价 因此,在多边基金中标利率下跌后,LPR陷入高概率事件。

11月19日,央行召开金融机构货币信贷形势分析论坛,强调金融机构要真正参考贷款市场的报价利率来定价,促进实际贷款利率的下降趋势。 自新LPR宣布以来,一年期LPR从4.31%降至目前的4.15%,下降了16个基点。 随着经济下行压力的加大,货币政策应加大反周期调整力度,随时间变化,提前调整,帮助稳定增长,防范风险。

值得注意的是,LPR在5年期间同时下跌了5个基点,略高于市场预期。 今年以来,金融服务实体经济的能力和效率显着提高,但结构性问题依然存在。 就期限而言,对企业的中长期贷款比例下降。 今年上半年,人民币贷款增加9.67万亿元,比去年同期增加6440亿元,但主要来自短期贷款和票据融资。企业中长期贷款增加3.48万亿元,比去年同期增加2400亿元。 中长期贷款增长缓慢,表明企业信心尚未恢复,金融机构风险偏好仍然较低。 在这种情况下,LPR 5年多的降息旨在引导银行降低中长期贷款利率,这有助于提高企业获得中长期融资的积极性,稳定市场预期和信心。

那么,over 5年来的下跌对房地产市场有好处吗?8月25日,央行调整个人住房贷款利率定价机制,将基准抵押贷款利率定价从基准利率转换为LPR 然而,与普通贷款不同,抵押贷款利率受“下限管理” 这主要是为了坚持“不投机炒房”的立场,不向房地产市场发出错误的信号,同时也有助于稳定住宅部门的杠杆率。 因此,LPR五年来的下降并不是放松对房地产市场的监管,LPR的下降也不意味着抵押贷款利率的直接下降。 在目前情况下,由于利率下限和银行加分的限制,LPR下跌后抵押贷款利率下跌的概率不高。 此外,最近发布的第三季度货币政策执行情况报告也再次强调,房地产的长期管理机制应按照“城市政策”的原则实施,房地产不应被用作经济的短期刺激。

在下一阶段,货币政策应保持集中,并在稳定增长、风险防范和结构调整等各种目标之间寻求平衡,以更好地稳定金融、就业和预期。 首先,稳定仍然是货币政策的主要基调。我们将坚决避免洪灾,继续引导金融资源从低效地区撤出,促进经济结构调整和升级。 其次,采取更加市场化的措施,如降低传销和反向回购利率,降低银行资本成本,引导LPR和市场利率下调,加强对实体经济的信贷支持 同时,研究股票贷款定价基准转换 第三,结构调整功能更加突出,如在存款准备金率“三级两优”政策框架下实施定向下调,加大对中小银行流动性的增量支持。 最后,进一步疏通货币政策传导机制,增加对金融机构的积极激励,使流动性能够更有效地注入实体企业,更好地应对地方社会信用紧缩压力

(作者是国家金融和发展实验室的特别研究员)

责任编辑:陈欣